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　　10月10日，上证综指年内再度跌破3000点，投资者信心处于低迷状态。一些投资者可能会问，市场见底了吗？这个问题无人能精确回答。因为股票市场参与者众多、影响因素繁多，不论是经验丰富的投资者还是严谨完善的数据模型，都不能准确地预测出市场准确的底，而只能大致判断出一个底部区域。

　　霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中说道：“我们不可能知道过热的市场将何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌上涨。不过，虽然我们不知道将去向哪里，但我们应该知道自己身处何方。”

　　偏股基金长期投资效果仍然整体可观

　　我们可以回顾A股的历史，在市场下跌阶段，上证综指曾有过多次跌破3000点。如果我们是在3000点以下投资偏股基金，到现在结果会怎么样呢？

　　假如我们以万得偏股混合型基金指数(代码885001)为投资标的，在每次市场下跌过程上证综指首次跌破3000点当天为初始投资日，投资于万得偏股混合型基金指数(代码：885001)，那么截至2022年9月30日，最终投资结果如何？

　　数据来源：Wind

　　可以看出，尽管上证综指仍然是在3000点左右，点位变化不大，但经过基金管理人的运作管理，万得偏股混合型基金指数却有长期不错的表现。

　　具体来看，从上证综指第一次牛熊转换过程中跌破3000点，即2008年6月12日，到2022年的9月30日，万得偏股混合型基金指数较上证综指、沪深300有明显超额收益。

　　数据来源：Wind，统计区间2008/06/12至2022/09/30

　　市场指数的点位并不能反映股市的全貌，尽管上证综指目前徘徊在3000点左右，但A股市场容量、标的、质地却已发生很大的进步。在公募基金管理人的运作管理下，万得偏股混合型基金指数表现远超上证综指。

　　不仅如此，投资者即便是买在每一轮牛市的高点，以投资万得偏股混合型基金指数为例，持有到2022年的9月30日，仍然能够获得不错的收益。

　　数据来源：Wind

　　当下市场处于什么阶段？

　　估值是反映市场定价的秤。我们选取主流市场指数来观测整体市场的情况，估值维度需要重点关注的指标是指数TTM市盈率的所属历史百分位。

　　从以下表格可以看出，主要市场指数的估值都低于历史平均水平，也就是说比过去大多数时间都要便宜。其中代表广大中小盘股票的中证500、中证1000指数，市盈率分位数分别处于近十年的10.95%、8.76%，属于底部区域。

　　数据来源：Wind，统计区间2012/10/08至2022/09/30

　　经过对市场主要指数的分析，我们基本探清了市场的整体温度。对于投资者来说，还需要认真审视自己的风险承受能力、资金期限等。

　　第一个问题：你能承受的最大亏损是多少？

　　如果你的最大亏损承受能力不到20%，表明你其实不适合配置权益类基金。股票市场一直是呈现高波动、高收益的特征，回撤幅度超过20%的情况时有出现。

　　第二个问题：你用来投资的这笔钱多久要用？

　　我们一直强调合理的资产配置是长期收益的来源，投资于权益类基金的资金最好是三年以上不用的闲钱。因为股票市场波动较大且难以预测，但长期潜在收益可期。短期投资获胜的概率并不高，只有通过长期投资，拉长投资的期限，平滑市场短期波动带来的影响，更有可能收获长期复合收益。

　　第三个问题：现在A股市场贵不贵？

　　重要的话，再重复一遍：估值是反映市场定价的秤。价值投资最核心的就是找到价格低于内在价值的投资标的，经过时间沉淀，通过均值回归获得收益。在价值投资体系中，估值是重要的观察指标。而现在市场主流指数都比过去十年大多数时间便宜，整体市场肯定是不贵的。

　　分行业来看，目前在31个申万一级行业中，好多行业市盈率也处于近十年的低位。

　　数据来源：Wind，统计区间2012/10/08至2022/09/30

　　市场的不确定性已经较多地在股票价格中反映出来了，随着风险的释放，潜在下跌空间正在缩小，在市场筑底阶段，我们应当保持耐心和信心，摒除负面情绪的干扰，等待机会来临。

　　(文章来源：东方红资管)

(原标题：历史上3000点以下开始投资偏股基金，结果会怎样？)

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