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　　纯碱：限电导致供给缩量明显，但盘面驱动依旧偏弱

　　1、供应：本周纯碱供给端受到西南地区限电扰动较大，当地绝大多纯碱生产企业都降负荷运行或停车。受此影响，纯碱行业周度开机率下降至72.05%的年度低点，且当前水平也已降至五年来最低。纯碱周度产量虽然也出现8.53%的明显降幅，但当前绝对水平并未达到近几年最低位置，故限电对纯碱实际供应量的影响和纯碱企业生产水平的影响程度有所分化。本次限电主要受到高温天气及降水偏少影响，除了川渝地区之外，江苏、安徽、湖北等地同样遭受高温天气侵袭，湖北等地也已开启“让电于民”政策，再加上8月~9月仍有部分纯碱企业计划检修，故短期行业生产水平难以出现明显提升。

　　2、库存：纯碱企业库存出现自7月以来的首次下降，本周降幅5.28%且轻、重质碱同步下降。目前企业库存数量处于近几年的次高位，因此若后期不能维持降库趋势，则企业仍有一定压力。社会环节库存保持继续下降趋势，故全产业链仍处于去库状态中。

　　3、需求：本周纯碱表观消费量50.48万吨，跟周度产量47.38万吨相比已经处于略微产不足需格局。在部分下游原料补库提振下，本周纯碱产销明显提升至106.54%，在一定程度上利于厂家挺价及企业去库。分板块来看，当前平板玻璃生产水平高位、光伏玻璃行业产能继续新增，重质碱刚需依旧稳中有增。当前纯碱需求的弱势主要来自于轻质碱下游的疲软、市场对终端地产的悲观预期及玻璃较弱等因素。下旬平板玻璃或有产线冷修，届时需求端各个板块将再度进入博弈阶段。

　　4、观点：当前纯碱基本面较前期有所好转，供应受限电等外界因素干扰出现明显缩量，需求在中下游适量补库的带动下，产销有所好转、企业也开始去库，但当前纯碱盘面走势并不受基本面主导，且供给端的明显缩量也并未给现货价格和期货价格带来止跌或反弹动能。盘面的弱势主要仍是受到商品市场情绪整体偏弱、市场对未来终端地产信心不足、玻璃产销及价格难以长期维持等因素拖累。整体来看，尽管纯碱供给端下周仍有下降预期，但若其下降幅度不能引起供需格局产生“质变”，则盘面走势仍将以弱势运行为主，单边操作空间较小。近月合约因供给缩减支撑较强，可考虑跨期正套。

　　5、风险：全国限电程度进一步提升；供给端下降不及预期；需求端难以维持好转趋势；商品市场整体弱势

（文章来源：光大期货）

文章来源：光大期货

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